2008年和2020年股市崩盘的两个教训

在经济活动停滞的第五周,美国股市再次上涨至2019年8月的水平. 投资者是否应该将其资金投资于股市?当前投资应采取什么策略?宏观分析师洛根·凯恩(Logan Kane)研究并比较了当前环境与2008年之间的异同,并得出了两个结论.

1. 垃圾债券投资要好于股市

2008年的一个教训是,在经济衰退期间,很难准确预测哪些公司将在危机中幸存,哪些公司将破产. 因此,投资者难以决定是投资股票还是债券. 两种类型的投资都有其优点和缺点. 但是,凯恩通过一项比较研究建议投资者考虑高收益债券股票配资,并认为与股票相比,目前的垃圾债券已经处于劣势并具有明显的优势.

首先,凯恩(Kane)提醒美国股市在跌至2008年低点之前有所反弹,下行风险仍然很高.

第二,当前美国股票的高估值和基本面出现偏差. 凯恩认为,有理由相信,当经济形势开始好转时,股票市场将会下降;由于经济形势恶化,股市上涨了.

此外,就特定的估值方法而言,股票估值方法很多而且非常不同. 但是,垃圾债券的估值方法比股票指数更简单,更客观. 知道到期期限,面值和收益率可以用于定价.

通常,垃圾债券的到期期限为3-6年. 投资者可以定期获得利息或持有至到期以获取票面价值. 下行风险是有限的,但是如果投资的股票完全由您自己承担风险. 这使高收益债券呈正凸形,也就是说股票大盘崩,收益率变化了相同的百分点,导致收益大于下跌. 美元高收益债券的当前市场价格为85-90美分.

此外,在当前的经济环境中股票大盘崩,高收益债券以前的某些缺点已不复存在. 像往常一样,高收益债券投资者只能获得本金和利息,而不会违约股票配资,但是如果他们损失,则必须承担严重的负面影响. 这种不对称的风险回报被视为垃圾债的负凸性.

但是现在,高收益债券的价格低于面值,垃圾债券的债权优先于股票,并且公司资产被用作抵押品. 这意味着即使公司违约,投资者也可以收回投资本金的40%-50%,而且如果重新计算利息收入,它只会损失25%-30%.

例如,能源部门的债券目前状况不佳,约占垃圾债券总数的10%-11%. 与能源公司的股票相比,他们的债券已经设定了违约风险.

凯恩建立了两个投资组合,以模拟这两个投资产品在2008年至2010年的回报,如下图所示,其结果是高收益债券的投资回报远高于持有债券的回报股票,而风险甚至更小,随着收益的增加,高收益债券的波动率仅占股票的50%-60%.

2. 波动率是一个有效指标

Kane认为,投资者可以预测每日和每月的市场波动,以评估资产头寸,并在投资产品和现金之间适当分配资金,以锁定一段时间的风险敞口. 嘴里没有波浪.

为了说明该策略的有效性,他还进行了比较研究,建立了波动率目标和买入并持有作为策略的组合,并将标准普尔500指数纳入比较组.

结果表明,以波动率为目标的最终回报的组合要高于购买和持有并跟踪更广泛的市场指数的组合. 以波动率为目标的投资组合选择在整个2008年和2020年2月末持有现金空头,因为在这两个时期内波动率急剧上升.

就资产分配和杠杆作用而言,凯恩(Kane)的模型表明股票配资,当前的股票现金比率为0.65: 0.35. 开发出新的冠状肺炎疫苗后,可以利用它或出售无风险债券来增加风险资产投资的比例. 您也可以购买上述高收益债券.

作者: 股票配资

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