基于计量经济学回归模型的股票价格利率变化的实证分析

6篇关于计量经济学经验论文的经典文章的第3部分: 基于计量经济学回归模型的利率变动对股票价格影响的经验分析

摘要: 从理论上讲,利率与股票趋势之间存在反比关系,但在现实生活中,股票趋势与利率之间的关系与理论并不完全一致. 为了真正了解中央银行利率政策对中国股市的影响,本文以中央银行的一年期定期存款利率和上海证券交易所A股股价指数为代表来分析中国的利率. 从1996年到2002年降息,从2004年到2007年升息. 在中国两个典型的大牛市中,通过计量经济学回归模型进行的经验分析发现,利率变化在短期内会影响股价,但从长远来看,两者之间几乎没有关系. 投资者不能盲目地根据利率变化做出投资决定和进行投资行为.

关键字: 利率;股票价格;回归分析;

提出了1个问题

中央银行作为中国政府调控经济的主体,掌握了中国经济的实际发展,并采取了相应的货币和财政政策调控经济,以适应经济的变化. 情况. 中央银行根据当前的国内经济形势和国际经济的变化采取或扩大或审慎的货币政策,本文中提到的利率政策只是其中的一种货币政策. 调整利率以适应我国的经济发展趋势,影响社会总供求关系,是央行调控经济的有效手段. 股票市场是所谓的经济“晴雨表”,因此有必要研究中央银行利率政策对股票市场的影响.

计量经济学

以加息为例,为了适应消费者物价指数(CPI)的过度增长并防止通货膨胀导致巨大的经济泡沫的风险,中央银行采取了增加存款和贷款利息的措施降低市场货币供应量的利率. 社会上过多的闲置货币会转化为储蓄,从而抑制了过热的投资和消费. 在经济学理论上,我们认为中央银行的加息将导致人们对储蓄的需求上升而对投资的需求下降,并将从股票市场等投资领域提取资金到储蓄中以获得相对稳定的利息收入,导致股票价格下跌. 利率和股票价格的变化方向相反. 中央银行加息将导致股价下跌,而降息将导致股价上涨. 操纵利率是中央银行进行宏观调控的主要手段之一. 但是,通过执行1994年至2007年中央银行的利率政策,我们发现股票价格变化与经济理论并不完全一致. 央行加息对股市的负面影响不大. 股市在经历了小幅震荡之后,仍然遵循原始趋势,那么造成这种情况的原因是什么呢?利率变动对股市有何影响?

2问题分析

以上述A股指数为例. 1996年5月1日,中央银行将一年期定期存款利率从13.5%降低到13.14%. 此后,中国进入了降息周期. 在连续9次降息后,一年期存款利率在2002年2月21日降至5.49%. 在这一轮降息中,上海A股股价指数在1996年5月1日为681点,并一直上涨到2001年6月30日. 在2245点,早期的降息周期达到高峰并下降. 这一轮降息代表了中国高利率时代的终结,同时也带来了自市场建立以来中国股市的第一个大牛市. 在这种降息中,人们会将存储在银行中的钱转移到股票市场,导致股票市场需求增加,从而导致供应短缺. 股价已大幅上涨. 这个牛市是资本驱动的牛市. 由于降息,资金激增. 进入市场,因此牛市与中央银行持续降息之间存在一定的关系. 在宏观经济学方面,尽管1996年初的经济形势不是很乐观,但是由于1995年底GDP的累计同比增长率从第三季度末的10.7%增长到11%,市场普遍认为,政府自1993年以来对宏观调控的泡沫已基本消除,经济已成功实现“软着陆”. 当时的现实是,在牛市的过程中,宏观市场仍处于衰退周期,经济增长的下降趋势并未改善. 到1997年第二季度牛市结束时,GDP的累计同比增长率再次降至10%.

表1利率变动期间上海证券交易所指数的变化

注: 数据来自中国人民银行()和和币()的官方网站,下同

2004年10月29日,央行将一年期定期存款利率从5.58%提高到5.76%,然后进入加息周期. 经过连续九次加息,直到2007年12月21日,一年定期存款利率已升至7.56%. 传统上,加息将导致股价下跌,而这一轮加息将导致股市大熊市. 股价指数从2004年10月24日的1320点一路上涨到2007年10月的6124点. 早期的加息周期在两个月内达到顶峰,并结束了. 作为我国股票市场中两个非常典型的牛市,一个是在降息周期内产生的,另一个是在利率上升期内产生的,这与我们的经济学理论并不完全一致.

本文建立了利率变动和股票价格变动的计量经济学线性回归模型,分别解释了短期和长期利率变动与股票价格变动的相关性. 利率变化的t + 1天和t + 30天用于检验短期和短期内利率变化对股票价格的影响,而t + 365天用于检验长期利率对股票价格的影响. 利率变动对股价的长期影响.

2.1 1996年至2007年上海综合指数Y1利率X和t + 1天的线性回归模型分析

由于Prob(F统计量)= 0.299781 <0.5,R平方= 0.071412大,因此在超短的利率变动期间,利率变动与股票价格变动之间存在负相关.

2.2 1996年至2007年利率X与t + 30上证综指Y2之间的关系的单向线性回归模型分析

因为概率(F统计)= 0.371730 <0.5,R平方= 0.053500. 因此,在短期和中期利率变化中,两者之间存在轻微的负相关.

2.3用一元线性回归模型分析1996年至2007年利率X与t + 365天上证综指Y3的关系

由于Prob(F统计量)= 0.060231> 0.5,并且R平方= 0.215889小,因此长期利率变化与利率变化和股价变化之间没有线性关系.

3结论

利率变化将在短期内影响股价,但从长远来看,利率变化与股价之间没有线性关系. 利率变动可能只会影响股票市场的短期趋势,而不会改变股票市场的长期趋势. 股票市场的兴衰将受到许多因素的影响股票配资,例如经济基本面,公司基本面股票配资,国家资本政策,投资者的心理预期等. 与此同时,它也与股票价格的阶段有关. 利率的影响只是影响的一小部分. 就长期趋势而言股票价格和大盘走势 回归分析,影响股价的最重要因素是宏观经济形势. 中央银行的利率政策并未完全决定股票价格. 它只会影响股价的短期趋势,而不会影响其长期趋势. 因此,由于中央银行提高或降低利率的政策,投资者只能盲目买卖. 这都是不明智的. 现实中,利率变化对股票价格的影响与经济学理论并不完全一致.

(1)股票市场的兴衰是由多种因素引起的. 央行加息和降息可能会对股价产生短期影响,但从长远来看,不会影响股市价格变化. 长期趋势. 股票市场的起伏将受到许多因素的影响,例如经济基本面,公司基本面,国家资本政策,当然,这也与股票价格的阶段有关. 利率的影响只是影响的一小部分.

(2)投资者的心理期望也是股票价格变化与经济理论不完全相同的原因. 以2006年的牛市为例,牛市的驱动事件是“股权分置改革”. 股权分拆在中国股票市场是一种独特的情况. 只有三分之一的公共股票可以在市场上上市. 流通和三分之二的股份不能在市场上流通,而是由股东和高级管理人员持有. 股权分置不能满足资本市场发展和改革的要求,因此进行了股权分置改革. 股权分置改革使人们重新获得了对股票市场的信心,并提高了投资者的心理预期,使得股票价格变动和利率变动之间的关系与经济理论不一致,从而在股票价格仍然飞涨的同时提高了利率.

(3)资本市场不够成熟,法律制度还不完善. 尽管中国的资本市场仅建立和发展了二十多年,但发展非常迅速. 从总市值的角度来看,它已成为仅次于美国的第二大资本市场,中国股市的变化已逐渐开始. 对各个国家的股票市场都有影响. 但是,我国的股票市场仍然是一个需要发展和完善的新兴市场. 政策法规仍然不完善. 容易发生内幕交易,市场操纵和客户欺诈. 这是阻止利率政策充分发挥作用的主要因素.

(4)投资者的羊群效应. 我国股票市场的发展还不够成熟,该市场的投资者仍然主要是中小型投资者. 股票投资是一个需要高度专业知识并且需要大量专业知识的行业. 大多数中小型投资者缺乏相应的专业知识,抗风险能力较弱,羊群心态浓厚,容易产生上下追赶的羊群效应. 这将导致股票市场的异常波动,从而导致利率和股票价格的变化与经济理论之间的关系. 完全匹配.

(5)当时的宏观经济形势. 以1996年的牛市为例. 在宏观经济学方面,尽管1996年初的经济形势不是很乐观,但是1995年底GDP的累计同比增长率从第三季度末的10.7%上升到11%. 自1993年以来,宏观调控基本消除了泡沫,经济成功实现了“软着陆”. GDP的增加导致股票价格上涨,但当时的宏观经济在进入牛市的道路上仍处于衰退周期,经济增长的趋势有所下降. 直到1997年第二季度牛市结束时,这种情况才有所改善. 由此可见,即使没有采取更多的利率政策来控制股票价格的上涨,在没有宏观经济形势的支持的情况下,它也会有所改善. 将不会长期维护.

4条政策建议

(1)我国应完善资本市场法律法规体系股票配资,加强对资本市场行为的监督,增强政策的连贯性,前瞻性和稳定性. 有效减少内幕交易股票价格和大盘走势 回归分析,市场操纵和股价上涨等违法违规行为的发生. 中国股市不成熟和股价不稳定的最重要一点是,我国的资本市场法律法规还不完善,管理层也在不断探索. 从青年到成熟,这是一个必须经历的过程. 一个强大的国家必须拥有强大的金融和强大的资本市场. 财务治理是当今国家发展的战略方向. 拥有强大的资本市场将更有利于促进中国经济的发展,为上市公司提供更好的直接融资渠道,降低融资成本,提高企业的盈利能力. 资本的力量强大而明智. 精明资本通过股票市场投资于有前途的公司,例如新兴的朝阳产业. 通过市场行动来实现优胜劣汰,将促进中国公司的产业升级和创新,并加速淘汰过时的生产能力. 这也符合该国的产业政策取向. 政策可变性在我国也是一个问题. 政策的可变性增加了股票投资的风险,并导致股票市场中价格的不稳定波动. 因此,强国资本市场的第一步是完善资本市场法律法规体系,减少违规行为,避免市场价格出现异常和不稳定的波动.

(2)把保护中小投资者的利益放在重要位置,加强对中小投资者的专业知识教育,鼓励机构投资者加入. 由于缺乏专业知识和信息不对称等因素,中小投资者已成为股票市场中的弱势群体,资本市场管理应将保护中小投资者的利益放在重要位置. 股市中的中小投资者容易追涨跌落,导致股市价格出现异常波动. 成熟的股票市场应该是由机构投资者主导的资本市场. 机构投资者具有专业性强,抗风险能力强,不易产生羊群效应的优点,可以减少股市的异常波动. 因此,应大力鼓励机构投资者加入.

(3)强制性上市公司分红,严格控制公司再融资行为. 成熟,稳定,公平和公平的股票市场可以吸引更多的投资者并获得更多的财政支持. 激活市场有利于形成有效的市场,使我国的货币和财政政策能够发挥应有的作用.

参考

[1]杨继平,冯以军. 关键词: 利率调整,对我国股票市场不同状态波动的影响管理科学学报,2017(02).

[2]刘英. 我国利率水平对股票价格的影响研究[D]. 山东大学,2014年.

[3]吴思远. 关键词: 银行利率,利率调整,股票市场对外经济贸易,2012(07).

[4]倪传川和宋琴. 关键词: 利率变动,股票市场,实证分析苏州科技大学学报(社会科学版),2016(02).

[5]陶超,李杰,赵谦. 中国货币政策对股市波动影响的实证研究[J]. 现代商业,2015(21).

作者: 股票配资

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